主要结论

　　2022年7月铁矿石主力合约先跌后涨，7月初钢厂减产持续进行，市场终端弱势反映到矿石端，加上钢厂主动降低自身矿石库存，负反馈压力下铁矿石快速下跌，从7月1日开盘价778点跌至7月20日最低点633.5，跌幅达到18.8%。其后宏观情绪回暖，铁矿石开始修复基差，终端需求有走好的迹象，钢厂快速的去库导致市场预期钢厂需要进行一波补库动作，同时美联储加息靴子落地，盘面快速反弹上行涨至798.5，走出了深V图形。

　　铁矿石四大矿山发运量7月份环比明显回落。上半年主流矿山发运相对较低，市场普遍预期下半年随着物流环节、天气好转，发运将会有明显回升。进入7月份后，四大矿山发运量并没有明显增加，虽然也符合近几年季节性变化，不过一部分原因是价格走弱导致供应端发运降低，发运回落导致价格有一定支撑。预计在进入8月份后供应仍将维持低位，下半年发运回升可能要等到终端需求走强。

　　在进入7月份后，悲观情绪持续在钢厂蔓延，减产成为行业共识，高炉开工率持续下滑，从80%降低到71.6%。同时钢厂在未来需求悲观预期下，尽量减少铁矿石的采购，疏港量快速下行，从288万吨降低到260万吨，基本达到同比历史低位，铁矿石的需求下滑明显。钢厂减产效果明显，日均粗钢产量显著下降，且铁水日均产量持续下滑到213万吨。按照当前的铁水粗钢产量，铁矿石应该进入过剩周期，但是进入7月份后，供应端同步下滑，并未出现严重的供需失衡。按照当前钢厂的心态，极度悲观下，除非能看到需求端真正起色，短期的需求波动下，铁水产量应该不会有明显上行。而从当前终端需求来看，虽然已经企稳，但是真正释放的可能性并不高。房地产数据环比走好，加上政策面对于地产的托底，需求的释放可能在四季度。

　　展望8月份，铁矿石短期矛盾仍将延续，带动铁矿石价格上行，但若终端需求无法回暖而钢厂迟迟不进行补库，或者钢厂即使进行补库，都将有一波回落。

（文章来源：国信期货）